Базовая ставка НБМ 3,60%: инфляция развернулась в рост, кредиты для бизнеса достигли 8,51%

Нацбанк сохранил базовую ставку 3,60%: решение 20 июня 2024 года

Исполнительный комитет Национального банка Молдовы на заседании 20 июня оставил без изменений все ключевые ставки денежно-кредитной политики. Базовая ставка, применяемая к основным краткосрочным операциям, осталась на уровне 3,60% годовых. Ставка по кредитам овернайт сохранена на 5,60%, по операциям репо – 3,85%, по депозитам овернайт – 1,60%. Такое решение, как отметили в НБМ, обусловлено необходимостью надёжно закрепить инфляцию в целевом диапазоне на фоне первых сигналов повышательного давления.

Инфляция: первый рост за полгода – 3,76% в июне

По данным Национального бюро статистики, годовая инфляция в июне 2024 года составила 3,76%, увеличившись по сравнению с 3,3% в мае. Это первый случай ускорения показателя после пяти месяцев последовательного снижения. В мае средние потребительские цены выросли к апрелю на 0,2%, а за последние 12 месяцев (май 2024 к маю 2023) – на 3,3%. Таким образом, июньский скачок отражает накопление ценового давления. Национальный банк прогнозирует среднегодовую инфляцию в 2024 году на уровне 5%, что всё ещё находится в пределах целевого коридора 5% ±1,5 процентного пункта.

Ключевые ставки НБМ, действующие с 20.06.2024

Инструмент	Ставка, % годовых
Базовая ставка	3,60
Кредиты овернайт	5,60
Операции репо	3,85
Депозиты овернайт	1,60

Кредитный рынок: бизнес-кредиты дешевеют, потребительские – дорожают

Средневзвешенная процентная ставка по новым кредитам в молдавских леях в мае 2024 года составила 9,18% годовых, снизившись на 0,01 процентного пункта к предыдущему месяцу. Ставка по новым займам в иностранной валюте, напротив, подросла на 0,05 п.п. – до 6,09%. Разнонаправленная динамика чётко прослеживается в разрезе категорий заёмщиков.

Процентные ставки по новым кредитам в мае 2024 года (данные НБМ)

Категория заёмщика	Валюта	Ставка в мае, % год.	Изменение за месяц, п.п.
Юридические лица	MDL	8,51	-0,02
Потребительские кредиты	MDL	11,09	+0,05
Все новые кредиты	MDL	9,18	-0,01
Все новые кредиты	валюта	6,09	+0,05

Таким образом, корпоративный сектор получает выгоду от сохранения низкой базовой ставки: кредиты для юридических лиц обходятся в среднем 8,51% годовых – это привлекательный уровень для инвестиций и оборотного капитала. В то же время розничные заёмщики ощущают рост ставок – 11,09% по потребительским ссудам, что может охлаждать потребительский спрос и сдерживать инфляцию.

Официальный курс лея на 15 июня 2024 года укрепился: за 1 евро давали 19,2259 лея, за 1 доллар США – 17,8099 лея. Стабильность национальной валюты снижает валютные риски для импортёров и экспортёров. Однако для предприятий с валютными кредитами укрепление лея означает уменьшение рублёвого эквивалента долга при конвертации, что улучшает платёжный баланс.

Экспертная оценка: тройной взгляд

Регулятор (НБМ): «Решение оставить ставки без изменений продиктовано настораживающими сигналами в инфляционной динамике. Увеличение годовой инфляции после пяти месяцев снижения требует осторожности, чтобы не допустить перегрева экономики. В приоритете – возвращение инфляции к 5% устойчивым образом.» Предприниматели: «Бизнес рассчитывал на дальнейшее снижение ставок для стимулирования инвестиций, особенно в условиях замедления экономического роста. Однако текущий уровень 3,60% уже является исторически низким, и многие компании могут успешно рефинансировать старые долги по более выгодным условиям.» Аналитики: «Если инфляция закрепится выше 4%, НБМ вряд ли пойдёт на смягчение до конца года. Вероятно, до осени ставка останется неизменной, а затем, в зависимости от ситуации на энергорынке и в сельском хозяйстве, возможна осторожная корректировка.»

Практический чек-лист для бизнеса на июль-август 2024

• 1. Зафиксируйте кредитные условия: при необходимости долгосрочного финансирования в леях заключайте договоры сейчас, пока ставка для юрлиц находится на отметке около 8,5%.
• 2. Мониторьте валютный курс: при импортных контрактах рассмотрите возможность хеджирования или фиксации курса на срок до 3 месяцев, используя текущее укрепление лея.
• 3. Оцените влияние инфляции на затраты: при расчёте бюджета на второе полугодие закладывайте рост цен на уровне 4-5%, чтобы избежать кассовых разрывов.
• 4. Следите за коммуникацией НБМ: следующее заседание по денежно-кредитной политике ожидается в августе; любые изменения ставки отразятся на стоимости финансовых ресурсов.

Итог: Национальный банк Молдовы демонстрирует осторожность, удерживая ставки на прежнем уровне в ответ на разворот инфляции. Для бизнеса это означает сохранение привлекательных условий по кредитам в леях и необходимость хеджировать валютные риски в условиях укрепления национальной валюты. Рекомендуется уже сейчас пересмотреть финансовые планы с учётом вероятного ускорения инфляции и стабильности ставок до осени.