Монетарный барьер: НБМ сохранил базовую ставку 21,5% при инфляции 27,3%

Решение Национального банка: ставки без изменений

12 января 2023 года Исполнительный комитет Национального банка Молдовы (НБМ) принял решение сохранить базовую ставку, применяемую к основным краткосрочным операциям денежно-кредитной политики, на уровне 21,50% годовых. Одновременно оставлены без изменений ставки по кредитам и депозитам овернайт: 23,50% и 19,50% соответственно.

Решение продолжило паузу в цикле ужесточения: НБМ держит высокие ставки, стремясь окончательно обуздать инфляцию. Рынок постепенно адаптируется, и ставки коммерческих банков начинают жить собственной жизнью, о чём свидетельствует январская статистика.

Инфляционное давление постепенно ослабевает

Годовая инфляция в Молдове снизилась до 27,3% — это заметное замедление по сравнению с максимальными уровнями осени 2022 года. Средние потребительские цены в январе по сравнению с декабрём выросли лишь на 0,5%, что говорит о постепенной стабилизации ценового давления.

Валютный рынок: стабильность без резких движений

Средний обменный курс евро к лею в январе составил 20,4947 лея за евро, официальный курс на 17 января — 20,6652. Национальная валюта демонстрирует устойчивость после осенней волатильности.

Кредиты: ставки корректируются, несмотря на паузу НБМ

Январский бюллетень НБМ о кредитном рынке зафиксировал разнонаправленное движение ставок. При неизменной монетарной политике стоимость заимствований для разных категорий клиентов не осталась прежней.

Начало года преподнесло сюрприз: потребительские кредиты подешевели, а ипотека и бизнес-займы стали дороже. Справочный индекс для кредитов физлицам на 1 января составил 13,42%. Ипотечная ставка (13,21%) практически сравнялась с этим ориентиром, тогда как потребительские кредиты заметно дороже индекса — 16,71%.

Взгляд государства: ставка как якорь против инфляции

Позиция НБМ обусловлена мандатом по обеспечению ценовой стабильности. Годовая инфляция в 27,3% в несколько раз превышает целевой коридор в 5% ±1,5 п.п. Сохранение высокой базовой ставки — это сигнал рынку, что регулятор не намерен ослаблять хватку до появления устойчивого тренда на дезинфляцию. В НБМ полагают, что преждевременное снижение ставки может спровоцировать новый виток роста цен.

«Ограничительная денежно-кредитная политика остаётся необходимой для возврата инфляции к цели и закрепления дезинфляционного тренда», — лейтмотив заявлений руководства НБМ (пересказ).

Бизнес: дорогие деньги давят на развитие

Предприниматели в Молдове вынуждены работать в условиях реальной стоимости кредита 13–17% годовых в леях. Инвестиционные проекты становятся низкорентабельными или вовсе нереализуемыми. Особенно уязвимы малые и средние предприятия, которые не имеют доступа к валютным кредитам. Средняя ставка по бизнес-займам в леях поднялась до 13,45%, а в валюте — до 5,70%, однако валютные риски и сложность прогнозирования курса лея удерживают многих от заимствований в евро.

Экспертный взгляд: застой или осторожность?

Финансовые аналитики отмечают, что при сохраняющейся отрицательной реальной ставке (базовая минус инфляция) монетарные условия остаются стимулирующими, что не вполне согласуется с необходимостью сдерживать спрос. С другой стороны, ослабление денежно-кредитной политики могло бы поддержать экономический рост, но высокие инфляционные ожидания не дают пространства для маневра. Предварительные данные за февраль (объём новых кредитов вырос на 21,2% по сравнению с январём и достиг 3,79 млрд леев) свидетельствуют о восстановлении кредитной активности, что может снизить потребность в дальнейшем ужесточении.

Практические выводы для предпринимателя

Текущий момент требует тщательного финансового планирования. Пока ставки высоки, имеет смысл пересмотреть структуру заимствований, фиксировать ставки на длительный срок и хеджировать валютные риски.

Чек-лист на февраль 2023

• ["Сравните реальную стоимость кредита в леях и валюте с учётом прогнозов курса.","Используйте льготные программы (например, от ODIMM или Фонда гарантирования кредитов) — они могут субсидировать часть процентов.","Рассмотрите возможность фиксации ставки в кредитном договоре на длительный срок.","Не увлекайтесь депозитами: при инфляции 27,3% даже 19,5% годовых не компенсируют потерю покупательной способности.","Следите за заседаниями НБМ: следующее решение ожидается в начале февраля."]

Эти меры помогут минимизировать финансовые потери и использовать сложную конъюнктуру для укрепления своих позиций.