Базовая ставка 10,5%: реакция НБМ на инфляцию в 18,52% и её последствия для бизнеса

НБМ повышает базовую ставку до 10,5%

15 февраля 2022 года Исполнительный комитет Национального банка Молдовы (НБМ) принял решение повысить базовую ставку на 2,00 процентных пункта — с 8,5% до 10,5% годовых. Одновременно были увеличены ставки по операциям овернайт: кредитная — до 12,50% годовых, депозитная — до 8,50% годовых. Это третье повышение базовой ставки подряд в цикле ужесточения, начатом в 2021 году.

Решение принято в ответ на ускоряющуюся инфляцию и давление на национальную валюту. НБМ стремится охладить совокупный спрос и закрепить инфляционные ожидания вблизи целевого ориентира в 5,0% ± 1,5 процентных пункта.

Инфляция в феврале: 18,52% — рекордный рост

По данным Национального бюро статистики, опубликованным 10 марта 2022 года, годовая инфляция (за последние 12 месяцев) в феврале составила 18,52%. Это самый высокий показатель за последние пять лет. Основной вклад внёс рост цен на продовольственные товары — 23,32% в годовом выражении, на непродовольственные товары цены выросли на 14,92%.

Общий индекс потребительских цен	18.52
Продовольственные товары	23.32
Непродовольственные товары	14.92

Рост цен на продукты питания подстёгивается как глобальным удорожанием энергоносителей и агросырья, так и внутренними дисбалансами, включая высокие тарифы на газ и электроэнергию. Инфляция бьёт по реальным доходам населения и сокращает платёжеспособный спрос.

Валютный рынок: лей под давлением

Официальный курс лея к доллару США на 22 февраля 2022 года составлял 17,9865 лея, к евро — 20,4121 лея. С начала года лей ослаб к доллару примерно на 1,5%, отражая общее бегство инвесторов от рисков в регионе и высокий спрос на валюту со стороны импортёров энергоносителей.

Кредитный рынок: короткие деньги в цене

Согласно отчёту НБМ о динамике рынка кредитов и депозитов в феврале 2022 года, наиболее востребованными оставались кредиты на срок от 2 до 5 лет — их доля составила 52,4% от общего объёма выданных кредитов. Это свидетельствует о том, что бизнес и население избегают длинных заимствований в условиях высокой неопределённости и роста ставок.

2–5 лет	52.4
Прочие сроки	47.6

Средневзвешенные процентные ставки по новым кредитам в национальной валюте выросли, отражая ужесточение монетарных условий. Предприниматели отмечают, что фактическая стоимость финансирования приближается к 14–16% годовых, что делает многие инвестиционные проекты нерентабельными.

Три взгляда на происходящее

Государство (НБМ): Решительное повышение ставки абсолютно необходимо, чтобы предотвратить раскручивание инфляционной спирали. Центробанк рассчитывает, что инфляция начнёт замедляться во втором полугодии 2022 года. Денежно-кредитные условия останутся жёсткими до тех пор, пока не появятся признаки устойчивого возврата инфляции к целевому уровню.

Бизнес-сообщество: Сетует на дорогие кредиты и падение спроса. Строительная и торговая отрасли уже отмечают снижение числа заявок на финансирование. Риск стагфляции — сочетания высокой инфляции и стагнации экономики — становится всё более реальным. Предприниматели требуют от правительства компенсирующих мер: субсидирования процентных ставок, налоговых отсрочек и сдерживания тарифов.

Независимые эксперты: Поддерживают действия НБМ, но указывают на недостаточность одной монетарной политики. Для борьбы с немонетарной составляющей инфляции необходимы скоординированные меры правительства: развитие конкуренции на продовольственном рынке, снижение фискальной нагрузки на энергоносители, поддержка внутренних производителей.

Практический вывод: чек-лист для предпринимателя

• Пересмотрите действующие кредитные договоры: возможно, стоит зафиксировать плавающую ставку (если предусмотрено) или досрочно погасить дорогие краткосрочные займы. При планировании новых инвестиций закладывайте консервативный сценарий с учётом дальнейшего роста ставок на 1–2 п.п. и ужесточения условий банками. Диверсифицируйте валютную структуру обязательств: крепкий доллар делает валютные кредиты рискованнее, переводите займы в леи, где возможно. Используйте государственные программы поддержки: узнайте, доступны ли в вашем секторе субсидирование процентной ставки или компенсации по инвестиционным кредитам (например, через ODIMM). Следите за решениями НБМ: следующее заседание по монетарной политике, где будет пересмотрена базовая ставка, запланировано на начало апреля 2022 года. Будьте готовы к дальнейшему повышению.

Февраль 2022 года стал поворотным моментом в денежно-кредитной политике Молдовы. Ужесточение, скорее всего, продолжится. Способность бизнеса быстро адаптироваться к новым условиям — залог выживания и сохранения конкурентоспособности в непростом году.